השוואת תשואות בתי השקעות | פמילי אופיס שילד | Family Office | חברת השקעות מומלצת | מכה את המדדים | להכות את המדד | השקעות ערך - המודל של וורן באפט

עולם הפוך? האם ייתכן יתרון הפוך לגודל בהשקעות? – כתבה בניוזלטר "תובנות והמלצות בהשקעות"

במאמר זה: האם אכן מנהל השקעות קטן משול לסירת מרוץ מהירה ואילו בית השקעות גדול לאוניה גדולה ואיטית? בתמונה: היאכטה המהירה Kereon. מקור: International Boat

האם ייתכן שמנהלי השקעות הקטנים יעקפו בתשואות שהם משיגים את המנהלים המקבילים להם בבתי ההשקעות הגדולים? האם נכונה המטאפורה ומנהל השקעות קטן משול לסירת מרוץ מהירה ואילו בית השקעות גדול לאוניה גדולה ואיטית?

לא רוצה להישרך מאחור בתשואות בגלל ניהול השקעות מסורבל ואיטי?

ערן רון ושילד מכים את המדדים שנים ברציפות! מלא פרטים לקבלת הניוזלטר שלנו ומידע נוסף לגביי אפשרויות ההשקעה איתנו

*בשליחת הפרטים הנך מאשר קבלת מיילים מחברתנו. אנו נשמור על פרטיותך לפי החוק. ניתן לצאת מרשימת התפוצה בכל עת.

מחקרים שונים ומקיפים בארה"ב מראים שזה אכן נכון ואפילו בממדי ענק.

אחד המחקרים המעניינים בארה"ב (שפורסם בין היתר ב Science Direct) בחן את השוואת התשואות של קרנות הנאמנות שגדלו עם ההצלחה. המחקר בחן האם ה "כוכבים" האלו שיפרו את התשואות הטובות שהשיגו לעומת התשואות כשהיו קרנות נאמנות קטנות או אולי להיפך, התשואות פחתו, מה שמתאים למחקרים המראים את "היתרון להיותך קטן" או "החיסרון לגודל" בכל האמור לגודל בית ההשקעות שמטפל בכספיהם של האמריקאים.

תוצאות המחקר הראו כי עבור קרנות מניות המנוהלות באופן אקטיבי בארה"ב, פער התשואה מותאם הסיכון הסתכם ב-7.08% בשנה לטובת הקרנות הקטנות. בנוסף, במחקר זה, לא הצליחו לזהות הפסד ביצועים לקרן ביחס להיסטוריה שלה, אלא אם כן היא שייכת ל-70% העליונים של גודל הקרן. יש לציין כי מסקנות המחקר רלוונטיות רק לקרנות אמריקאיות שהשקיעו במניות בבורסות ארה"ב.

מחקר נוסף בדק קרן ספציפית מוכרת והעמיד את השאלה: האם צמיחת הנכסים של קרן AMG Yacktman Focused משפיעה על ביצועיה? והתשובה הייתה ברורה: חיובי
פער התשואה החודשי מותאם הסיכון של קרן AMG Yacktman Focused היה גבוה ב-1.07% כאשר הייתה קרן קטנה ביחס לתקופה בה הייתה קרן גדולה (יש לשים לב שפער חודשי של 1% מתורגם לפער שנתי של יותר מ 12%).

זה נראה במבט ראשון לא הגיוני שכן לחברות ההשקעה הגדולות קיימים המשאבים שהינם גדולים עשרת מונים מאלו של מנהלי ההשקעות הקטנים. בתי ההשקעות הגדולים הינם בעלי תקציב המאפשר להם לממן מחלקת מחקר גדולה עם סוללה של אנליסטים. אז כיצד ייתכן שמנהל השקעות קטן שאין לו משאבים אלה יעקוף (ואפילו במידה רבה) את התשואות של בית ההשקעות הגדול?

המומחים לא מצביעים על גורם אחד בלבד ואני סבור שבין היתר יכולים להשפיע הגורמים הבאים:

1. בבית השקעות גדול בחלק מהמקרים קבלת ההחלטות הינה מסורבלת ואיטית. נתאר מקרה של הזדמנות בשוק כתוצאה מירידת שערים ותמחור אטרקטיבי למניה A (שם סתמי לשם הדוגמה). עכשיו ניקח בחשבון שגם הבעלים של בית ההשקעות הקטן וגם אחד האנליסטים בבית ההשקעות הגדול "עלו על" המציאה ומעוניינים לרכוש A בכל התיקים. לשניהם ברור שאם יוזרמו פעולות קנייה זה עשוי להוביל לרווחים יפים בתיקים המנוהלים.
בסנאריו המתואר סביר שבעל בית ההשקעות הקטן יפעל מיידית לטובת הלקוחות. בבית ההשקעות הגדול יש סיכויי טוב שיהיו עיכובים, ובין היתר: לא בטוח שהאנליסט ש "עלה על המציאה" רשאי להזרים הוראות. ייתכן והוא יצרך להעביר את ההמלצה לאישור גורמים מעליו. אם מדובר למשל במניה בבורסות ארה"ב אזי בגלל הפרש השעות בינינו לבינם ייתכן עיכוב נוסף. למרות שבתי ההשקעות הגדולים מפעילים עובדים במשמרות גם בשעות הערב והלילה, בהתאמה לשעון ניו יורק, עדיין מרבית ההחלטות החשובות ומרבית המנהלים הבכירים פעילים "בשעות משרד" שלנו כאן בארץ, דהיינו בשעות 9-18 שעון ישראל ויש פעולות שרק הם רשאים לאשר.
2. בחלק מהמקרים גם הרגולציה של גוף מוסדי גדול (הן פנימית והן של המדינה) קשוחה יותר והמנהלים מוגבלים בבחירת המניות (לעיתים על האנליסט להציג בכתב מדוע הוא בוחר דווקא בנייר ערך מסוים) מה שיוצר הפסד זמן נוסף וכידוע הפסד זמן שווה הפסד תשואות..
3. בנוסף, ע"פ מחקר של בקר וווהן מ 2001 : "מנהל התיקים מאבד גמישות: קשה יותר לעבור ולצאת מפוזיציות". ברק וגרין טענו ב 2004 ש "יכולתם של מנהלי הקרנות להשקיע את ההון המוקצה להם פוחתת ככל שהנכסים המנוהלים של הקרן גדלים"

אז בהחלט ייתכן שמנהל השקעות קטן יכול לפעול עם כספי הלקוחות כמו סירת מרוץ קטנה ומהירה בהשוואה לבתי ההשקעות הגדולים המשולים לאוניית ענק כבדה ואיטית. עד שאוניית הענק תספיק לצאת מהנמל סירת המרוץ המהירה אולי כבר תגיע אל היעד..

בישראל חסרים מחקרים מקיפים המשווים בין בתי ההשקעות הגדולים לאלו הקטנים. צרפתי את השוואת התשואות שהשגתי במסגרת הפמילי אופיס שילד שבניהולי בהשוואה לבתי ההשקעות הגדולים בישראל במשך שלוש השנים המלאות האחרונות:

טווח או שנת התשואות	תשואת שילד - שירות אישי במסגרת הפמילי אופיס	תשואת קרן גמישה - מיטב	תשואת קרן גמישה - אלטשולר שחם	תשואת קרן גמישה - ילין לפידות
2,023	*28.73%	13.69%	3.18%	4.61%
2,022	-18.85%	-10.80%	-7.51%	-20.43%
2,021	32.99%	29.15%	23.57%	34.18%
שם הקרן שנבדקה		מיטב LONG RUN	אלטשולר שחם גמישה	ילין לפידות גמישה
תשואה כוללת מחושבת ל 3 שנים	38.93%	30.97%	17.92%	11.69%
סכום השקעה ראשוני לדוגמה	10 מיל'	10 מיל'	10 מיל'	10 מיל'
רווח ברוטו בערוץ לאחר 3 שנים	3,892,720	3,097,293	1,792,431	1,168,899

* בשילד תשואת 2023 חושבה בתחילה ע"ב הדוח החצי שנתי עם התאמה לשנתי (40.73% רווח מתואם שנתי) ועודכנה עם הגעת הדוח השנתי.

מקור הנתונים של הקרנות: אתר BizPortal

ניתן לראות שבמשך שלוש השנים התשואות שהשגתי אני והצוות במסגרת שילד הינם 233% יותר מהתשואה שהשיג בית ההשקעות הפחות מצטיין מבין הגדולים ו כ 26% יותר מזה של המצטיין מבין בתי ההשקעות הגדולים בישראל. אם נשווה את ממוצע התשואות שהשיגו קרנות אלה של בתי ההשקעות מהגדולים בישראל ב 3 שנים - אנו השגנו 93% יותר !

*בשליחת הפרטים הנך מאשר קבלת מיילים מחברתנו. אנו נשמור על פרטיותך לפי החוק. ניתן לצאת מרשימת התפוצה בכל עת.

אז איך בודקים תשואות של מנהל השקעות פרטי או פמילי אופיס?

להבדיל מתשואות בתי ההשקעות הגדולים המתפרסמות בעיתונות הכלכלית או בפרסומי הבורסה, לא ניתן למצוא בפרסומים ציבוריים את התשואות של מנהלי ההשקעות הקטנים או מנהלי הכספים העובדים במסגרת "פמילי אופיס". המלצתי הינה לבקש צילומים של דפי בנק או דוחות שנתיים של קופות ה IRA בהם מנהל ההשקעות הפרטי מנהל את הכסף ע"מ לאמת את התשואות. מנהלי ההשקעות המוכנים לחשוף את הנתונים לרוב יציגו לכם את המסמכים כאשר השם ומספר החשבון של הלקוחות מחוק לשם הגנה על הפרטיות. אנו גם חושפים ללקוחות פוטנציאליים דפי גמל/ בנק בדיוק באופן זה, לאימות התשואות שהשגנו.

אודות מחבר הניוזלטר, ערן רון:

ערן רון, בעל השכלה אקדמית מהאוניברסיטאות המובילות הן במינהל עסקים (מצטיין דיקאן האוניברסיטה) והן במדעי המחשב, פעיל מאז 1995 בעולם העסקים בכל הקשור להשקעות, נדל"ן, ניהול, תכנות מחשבים והשילוב בניהם. עם הנסיון רב השנים והידע הרב תחומי המיוחד, ערן רון מנהל השקעות המשלבות שיטות שונות בשוק ההון ובנדל"ן בהצלחה רבה. בין הלקוחות לשירותי הייעוץ המגוונים של ערן והקבוצה במהלך השנים נמנים גם הארגונים הגדולים במשק: בנק לאומי, בנק דיסקונט, ממשלת ישראל, ההסתדרות ועוד.

לא רוצה להפסיד בגלל התשואות הנמוכות שהשיגו לך האחרים? לא רוצה להפסיד בגלל ידע חסר?

מלא/י נא פרטים להצטרפות חינם לניוזלטר ההשקעות של ערן רון וקבל/י חינם למייל את המאמר המראה איך כבר בהחלטה אחת פשוטה משיגים שיפור תשואות המבוסס על מחקרים של שנים!
ההטבה מוגבלת בזמן. התדירות נמוכה וניתן לצאת בכל עת!

* לא הצלחת להירשם? שלח לנו מייל ל [email protected] או שלח ווטסאפ ל 055-6651948 ונסייע לך!

כתבות אחרונות בניוזלטר "תובנות והמלצות בהשקעות" של ערן רון

מניות דיבידנד: "מדפסות של כסף" או סוג השקעה שכדאי לוותר עליה?

עולם הפוך? האם ייתכן יתרון הפוך לגודל בהשקעות?

איך קוף ואוגר עשו מיליונים בבורסה?

=======================
למחבר המאמרים השונים בניוזלטרים ובאתר וכן לעוזריו עשוי להיות עניין אישי בנושא. האמור באתר ובתכתובות מאיתנו אינו מהווה תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. מומלץ לשם קבלת החלטות לבדוק את כל האמור ולהשוות מול מקורות מידע מקצועיים אחרים. טלח.